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股指期货套期保值原则 什么叫期指套保 期指套保如何操作

      什么是期指套保策略呢?期指套保策略是指通过使用股指期货交易与一定规律的股票现货组合开始对冲,从而规避开市场中的价格风险;若期货头寸能够较好地与现货匹配,该策略则可以消除现货市场大部分系统风险。今天小编就和大家来看下股指期货套期保值原则的相关知识,另为大家附上期货15分钟k线稳定盈利吧。

  如果投资者看好手中的个股,想要长期持有获取分红收益,同时又不想在大盘下跌中被迫止损抛售,于是做了相应的股指期货空单,给持股买了一份“保险”,这就是股指期货套期保值的其中一种典型做法。很明显,当前运用期指套期保值的人,其本质都是多头,而且其目的就是为了不卖掉股票。

  学术一点说,套期保值是指通过在股指期货市场上买卖与股票价值相当但交易方向相反的期货合约,来规避股票价格波动风险。因此,投资者只要在股指期货市场建立与股票市场相反的持仓,则在市场价格发生变化时,必然在一个市场上亏损而在另一个市场上盈利。通过计算适当的套期保值比率可以达到亏损与盈利的大致平衡,从而实现保值的目的。

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  以这次股灾为例,股指期货的套期保值功能就充分发挥出来了。据统计,2015年6月15日至7月31日,股指期货日均吸收的净卖压约为25.8万手,合约面值近3,600亿元,这相当于减轻了现货市场3600亿元的抛压。承担这3600亿元抛压的,是期指上的多头,他们是一群追逐高风险高收益的投机者,赚了亏了都是风险自担。但如果没有期指的套期保值,这3600亿元的抛压可能就直接砸到了股市里,受损的则是更多害怕高风险的中小投资者。

  所以说,套期保值应该“两头看”,不能光看一些机构持有股指期货空单,就直接给人贴上“空头”的标签。这些套期保值者,他们恰恰是想持有手里的股票,或是虽然已经看空,但也不想大肆甩卖。如果他们做不了股指期货,将持股全部抛出,股民们遭受的损失更大。有了股指期货,至少一部分的期指多头(这类人基本上不是股民)主动出来分流走了部分抛压。

  现在运用套期保值的主要是券商等机构。股指期货上市交易至今,交易所一直对机构的空头套期保值进行严格的管理和监控,股指期货空头套期保值持仓必须对应足额的现货头寸。就目前情况看,机构在期货上做空,但在现货上的头寸更大,整体仍是净多头。

  从机构套期保值策略的执行情况看,机构为了防范股市下跌风险,卖出股指期货,是其资产保值、稳定市值、平滑股市波动的保护措施。在操作上都有严格的纪律,受到其后台风控部门严格的监控。

  期权和股指期货在套保上的区别:

  期权优势

  期权相对期货最大的优势在于,期权在对冲下跌风险的同时保留了上涨的收益。通过合理构建期权对冲策略,不仅可以实现资产的保值,更可以达到资产增值的效果。

  期权的杠杆倍数相比期货高,购买期权支付的权利金占整体仓位比例较小。同时买入期权不会有保证金追加的问题,尤其在经历了2014年12月期指基差大幅上升的市场后,部分机构都增加了保证金比例以防爆仓,期货大幅打折的资金效率进一步提高了上证50ETF期权的吸引力。

  期权合约种类更多、结构更复杂,可组合多个期权构建更加精细、更有针对性的对冲策略。(例:买入认沽期权的同时卖出相同行权价和行权日的认购期权,构建一个等同于现货空头的头寸,放弃上涨收益来降低权利金金额,提高资金效率)

  期权劣势

  期权有非线性的特点,影响因素较多。套期保值时需不断调整比例,因此稳定性不如期货。同时没有价差收益,但可以通过调整DELTA和隐含波动率择时投机来增加收益。

  上证50ETF期权不考虑分红除权因素,所以每年损失隐含的指数分红收益

  期权何时成本比期货更划算

  对于指数组合套保,以期权还是期货的形式进行,除了考虑流动性之外,主要考虑期货的保证金占用成本和期权的权利金。

  在不考虑基差收益和分红收益的前提下,当期权的费用小于(p*(r-i))/(1+r)的时候,用期权套期保值的成本更小。(P:期货保证金比例,r:目标收益率,i:期货保证金利率)。  因保证金利息和期权权利金产生的收益相对较小,也可粗略计算为(目标收益率*保证金比例)

  下面实际测算一下用期权和期货进行套保的成本差距:

  前提条件:1个亿资产,对冲后目标年化收益为10%,股指期货保证金要求20%,期权权利金为1%

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  用股指期货对冲:

  考虑20%保证金后实际仓位为1亿*80%=8000万,收益为8000万*10%=800万

  用期权对冲:

  支付权利金后实际仓位是1亿*(1-0.99)=9900万,收益为9900*10%=990万。

  可以看出,当期权费(1%)<股指期货保证金比例(20%)*目标收益(10%)的时候,用期权对冲成本更小。

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